明尼阿波利斯聯準會主席卡什卡利：通膨仍過高，AI投資或成經濟隱憂

標題：明尼阿波利斯聯準會主席卡什卡利：通膨仍過高，AI投資或成經濟隱憂 摘要：美聯儲明尼阿波利斯分行總裁卡什卡利表示，儘管八月份核心PCE物價指數年率3%低於預期，但通膨仍持續過高，且高企狀態已逾五年，政策重心仍應在於壓制價格。他將中性利率估計上調至3.25%，歸因於AI熱潮帶來的資本需求。卡什卡利警告，若AI投資未能轉化為生產力提升，將構成錯誤投資並危及經濟。他認為勞動市場表現穩健，支持維持緊縮政策以確保物價穩定，此觀點與美聯儲近期升息行動及同僚鷹派立場一致。 內文：美聯儲明尼阿波利斯分行總裁尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）週三表示，儘管最新公布的個人消費支出（PCE）物價指數數據低於預期，但通膨水準依然過高，仍是政策制定者關注的核心問題。對台灣讀者而言，美聯儲的貨幣政策走向不僅影響美元匯率與全球資本流動，更直接關乎台積電等科技巨頭的融資成本與全球供應鏈的穩定性，因此其對AI投資與宏觀經濟的評估值得密切關注。 在週三上午公布八月份PCE數據後，剔除波動較大的食品與能源價格的核心物價指數年率為3%，低於經濟學家預期。卡什卡利在接受CNBC獨家專訪時指出，雖然有多種通膨衡量指標，但目前整體運行在3%左右的區間，且這種高於目標的水準已持續超過五年。他認為當日的數據並未根本改變通膨依然高企的敘事，強調價格穩定仍是首要任務。 關於勞動市場，卡什卡利形容目前狀況「相當不錯」但尚未達到「極佳」狀態。他提到，此前ADP公布的九月私人部門就業數據顯示僱用增長超出預期，加上消費者支出與國內生產總值（GDP）數據顯示經濟具有韌性，這讓他在權衡物價穩定與就業保障時，更傾向於維持緊縮政策。他回憶起曾與一位工會領袖的對話，對方表示對成員而言，通膨帶來的痛苦甚至超過經濟衰退，這進一步影響了他對政策取捨的判斷。 值得注意的是，卡什卡利將中性利率（neutral funds rate）的估計值上調至3.25%。他解釋，這主要是因為人工智慧（AI）熱潮引發了對投資資本的巨大需求，導致中性利率暫時性升高。他警告，如果AI基礎設施建設未能如期帶來預期的生產力提升，或投資規模雖大但效率低下，將構成「錯誤投資」（malinvestment），並對整體經濟產生重大負面影響。他認為AI產業必須學會在貨幣政策趨緊的環境下，更有效地運用資金與資源。 【解讀】卡什卡利的言論反映了美聯儲內部對「通膨黏性」與「AI泡沫風險」的雙重警惕。將中性利率上調至3.25%意味著市場可能面臨比預期更長的高利率環境。對於依賴全球資本市場的台灣科技產業而言，這意味著融資成本可能持續維持高位，且若AI投資回報率不及預期，全球科技板塊的估值壓力將進一步傳導至相關供應鏈。同時，美聯儲官員對AI投資效率的強調，暗示未來監管或市場機制可能更關注資本配置的效率而非單純的規模擴張。 目前市場仍在消化美聯儲本月首次升息後，進一步升息的可能性。卡什卡利指出，雖然升息對超大型雲端服務商的影響可能有限，但對經濟其他領域的借貸成本調整將有助於控制整體需求。這一政策立場與此前波士頓聯準會總裁柯林斯警告通膨風險、支持升息以穩住物價的觀點一致，顯示美聯儲高層在通膨未明確回落至目標前，維持鷹派立場的共識。