去AI化指數追平標普500：資金輪動防禦板塊，投資策略轉向多元配置

標題：去AI化指數追平標普500：資金輪動防禦板塊，投資策略轉向多元配置 摘要：高盛與標普推出的「去AI化標普500指數」近期表現追平傳統指數，顯示資金正從高估值AI概念股輪動至防禦性板塊。本月科技股下跌7%，而必需消費品、醫療及保險業表現優異。Oppenheimer建議超配商業服務與保險，伯克希爾·哈撒韋及Eli Lilly等非科技成長股成為資金避風港。此輪動反映市場對AI投資回報率的審慎態度，投資者正尋求多元化配置以規避科技股波動風險，並關注具備穩健現金流與訂單支撐的傳統產業機會。 內文：今年以來，美股市場出現顯著變化，剔除人工智慧（AI）相關成分股的標普500指數表現竟與傳統標普500指數不相上下，甚至一度短暫領先。這顯示在科技股近期波動加劇的背景下，投資者正積極進行資產配置調整，從高度集中的AI概念股轉向更具防禦性或基本面穩健的板塊。對於關注美股動向的台灣讀者而言，這不僅反映了全球資本市場對AI投資回報率的重估，也提示在科技股估值壓力下，分散投資與關注非科技成長股的重要性。 根據高盛（Goldman Sachs）與標普（S&P）共同推出的「去AI化標普500指數」數據，截至10月22日，該指數上漲12.4%，略高於傳統標普500指數的12%漲幅。儘管週一科技股反彈使兩者差距縮小至並肩狀態，但這一趨勢標誌著市場情緒的轉變。值得注意的是，科技與AI相關公司佔標普500指數權重約45%，過去數年推動指數上漲的主力，如今卻成為拖累因素。本月以來，標普500科技板塊下跌約7%，而其他板塊則展現出相對韌性。 市場對AI基礎設施建設相關公司的債務與股權興趣明顯降溫。例如，CoreWeave與Oracle發行的金融工具受到冷遇；Meta Platforms因公布高額資本支出（capex）計劃及增發股份，股價在週四下跌近7%。此外，為AI數據中心提供電力與設備的供應商，如GE Vernova、Bloom Energy、Vistra及Quanta Services，在近期賣壓中均出現大幅下跌。高盛指出，該指數通過排除被視為「AI賦能者」的公司，並對剩餘成分股應用標普500加權方法來計算。年初時，該指數曾落後於傳統指數，但隨著投資者對晶片製造商與雲端計算公司的偏好減弱，兩者差距在過去兩週迅速縮小並消失。 【解讀】資金正從高風險的科技成長股輪動至防禦性板塊。本月以來，State Street旗下的必需消費品、醫療保健及公用事業ETF上漲7%至10%，能源板塊因伊朗局勢影響上漲10%。Oppenheimer技術分析師Ari Wald在10月24日的報告中指出，「AI擺動效應已轉向非AI曝險」，並建議投資者關注商業服務與保險業。該機構已將這兩大產業評級上調至「超配」，推薦標的包括Republic Services、Cintas、Verisk Analytics、Broadridge Financial Solutions、MetLife及Arthur J. Gallagher。 在此輪動中，伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）成為受益者之一。其B類股本月上漲8%，雖然今年整體表現仍落後於標普500，但其多元化的持股結構（包括Geico保險、BNSF鐵路，以及持有蘋果、可口可樂、Alphabet等公司的3640億美元股票組合）使其在科技股疲軟時具備較強的抗跌性。此外，Trivector Research看好「非科技複利成長股」，例如憑藉減重藥物表現強勁、股價上漲22%的Eli Lilly，其下一代肥胖症藥物預計於2027年初申請FDA批准。遊輪運營商Viking Holdings也因2027年訂單預訂率達標（河輪40%、海輪60%）而展現韌性，股價今年上漲15%，華爾街平均目標價109美元高於近期約82美元的市價，Barclays近期更將其評級上調至「超配」。 回顧近期市場脈絡，散戶投資者並未完全放棄AI佈局，而是轉向精選標的並加強對沖策略，這與機構投資者目前的防禦性輪動形成呼應。同時，Alphabet加入道瓊工業指數後雖股價反彈，但面臨AI支出與人才流失的壓力，顯示大型科技股內部亦存在分歧。中國證監會嚴查AI炒作以防範泡沫風險的舉措，也從側面反映全球市場對AI估值過熱的警惕。這些歷史背景共同構成了當前美股市場從「AI單邊驅動」轉向「多元平衡」的宏觀環境。 幾個還沒答案的關鍵問題： 1. Meta Platforms等科技巨頭的高額資本支出計劃，具體將如何影響其2025財年自由現金流？答案來源：公司即將發布的季度財報及現金流聲明。 2. Eli Lilly的下一代肥胖症藥物在2027年初申請FDA批准時，其臨床試驗數據是否足以支撐其市場定價預期？答案來源：FDA審查結果及公司後續發布的臨床三期數據。 3. 高盛「去AI化指數」與傳統標普500指數的表現差距，在未來一個季度內是否會重新擴大？答案來源：後續月度指數表現數據及科技板塊的季報業績。